給利信達(0738)兩年時間

利信達(0738)自公佈驕人業績後，股價已反覆升至$2.68，可是往績市盈率只是13.89，就算撇去特殊收益部份來計算，現價也不過份．對這間公司的基本分析，已有不少高手寫過了，在此不贅，今次主要是寫對她的觀感．

在上個世紀（其實也不是很遙遠，只是十多年前的事），le saunda在香港是個不錯的中價鞋品牌，不過近年已被百麗(1880)的多個品牌趕過，無論在大陸還是香港，都佔據了龍頭位置，而半途出家由OEM轉型做一條龍生產品牌分銷的達芙妮(0210)，也成為大陸最大單一女鞋品牌，利信達(0738)難免被比下去．箇中原因可能是公司的經營策略頻頻轉變，非核心業務繁多，卻又每每鎩羽而歸．

在2000年，公司投資（投機）於電子商務，以ec-mart 的品牌作網上分銷意大利的童裝及年青款式便服鞋，可是科網股熱潮爆破後便因虧損而倒閉，整體業績亦因此大受拖累．

2001年，公司又再不務正業，以Right Angle 作品牌推出化粧品，結果於2004年宣佈失敗收場． 
2005年引入服裝品牌Antinori，同樣地在2007年卻不明不白地退出了．

在2007年，公司創立了中低價鞋自家品牌CnE，主攻香港的年輕人市場，可是到了2008年，又關閉了所有CnE分店．（現時以這個品牌進軍大陸，卻又做得不錯）

 在2008年報中又提到：「年結日後，本集團亦於二零零八年四月與Florencia Marco, S.L.（一家著名西班牙女裝鞋履設計公司及國際批發商）訂立一項合營協議，旨在成立合營公司經營Rebeca Sanver及To Be皮鞋品牌及全球批發業務．我們計劃於未來三年內在中國開設50間Rebeca Sanver零售店，以捕捉該地區人民快速增長之購買力．」然而在2009年報卻說：「於二零零八年四月，本集團與Mr. José Juan Sanchis Busquier（Florencia Marco, S.L.的現有股東兼主席）訂立合營協議以成立合營企業。由於並非所有合營協議的條件將可於二零零八年七月三十一日之前獲達成或豁免，故本集團於二零零八年七月二十八日宣佈，合營協議已失效及將不會完成。本集團相信，合營協議的失效並不會造成任何重大不利影響。」

過去十年，管理層似乎是感到香港業務已到了發展極限，意圖另闢路徑闖出一片天，卻又兜兜轉轉，對經營路線無所適從；同樣地管理層亦變動頻繁，在2005年聘用了由思捷(0330)過檔的溫達華當CEO，東搞搞西搞搞一輪後便於2007年辭任．


現時利信達(0738)似乎已找到明確方向，放棄了發展非核心業務，專注在大陸發展鞋業分銷，未來兩年將大力擴充銷售網．CEO劉舜慧是在公司當見習生出身，曾跳槽慕詩(0130)一段時間後再食回頭草，一定比上手更解公司運作，又熟悉大陸市場，去年更臨危受命執掌帥印，而她是在董事局內最年輕的一員．公司業務正在轉型並步入高增長期，正需要年輕有魄力的人主理．側聞她已懷孕，傳統智慧，大肚婆運氣特別旺，更值投下信心一票．

無疑現時利信達(0738) 的市值只有17.13億，比起百麗(1880) 的873.79億和達芙妮(0210)的 130.38億，似是小孩子和成年人競爭．筆者觀察所得，利信達(0738)的分店經常開在百麗(1880)隔鄰，可見其鬥志可嘉，絕不怕貨比貨；同時又可自提身價，策略正確．如果整體經濟環境未滑落，投資氣氛未逆轉，給她兩年時間，看看能否重演大衛擊倒巨人的故事！