一念天堂一念地獄

壹傳媒(282)賣盤計劃告吹，組合敗局已定．總結今次比賽，勝負關鍵在於早前在合生元(1112)和路勁基建(1098)二選一作一注獨贏時，揀了估值較低的後者，如果當日選擇了股價一帆風順的合生元，就無必要劍走偏鋒去連番換馬，今日鹿死誰手仍未可料，可謂一念天堂一念地獄．合生元和路勁基建都是手上愛股，前者現價有頗貴，但它連番交出完美業績，增長幅度驚人，甚至有昔日騰訊(700)處增長期的的氣勢，相信今年市值升逾三百億絕無問題．路勁基建業績穩步上揚，管理層可靠，估值長期偏低，派息慷慨，是長線投資佳選．筆者的臨別錦囊內就放入了這兩隻好股，後會有期！

神風敢死隊

筆者堅信企業盈利決定股價表現，真金白銀買入的全是現金流充足，業務有增長潛力並慷慨派息的企業，合生元（1112），路勁基建(1098)和利信達(738)都是心水選擇。上周合生元在公佈去年業績前，股價在$34左右徘徊，當時有想過全數為組合換馬，但計數後覺得就算績後爆升，能領先的機會都不大，况且跑弟二和包尾大幡都是沒有賞罰，所以就此作罷。壹傳媒(282)上述條件欠奉，揀它是違背自己一貫投資原則，其台灣業務能月內順利賣盤的機會亦渺茫，然而戰略上一注獨贏在其身上猶如神風敢死隊的自殺式襲擊，搏其賣盤計劃突然戲劇性成事，股價重遊52周高位，令組合逆轉勝。

實戰中求真理

陣上的變化和對手的博奕關係，足以影響整個戰局，可見在實戰中求真理，比紙上理論更重要．原定計劃是一直持有波動性不大的路勁基建(1098)，待三月最後一周才買入壹傳媒(282)搏爆一段，但赫然見到錢雋兄放離自己20%，情急之下換馬失手，打亂了先前的部署，結果越墮越後．周四吼準壹傳媒(282)見底，擬以開市價買入，可是未沽齊舊貨換馬已急升，變相買了貴貨，可謂地獄黑仔王也．現時滿倉盡是壹傳媒(282)，如果台灣業務賣盤成功，彈升20%不是難事；反之若有不利消息傳出，隨時跌到$1水平以下，令筆者持倉虧損逾30%，提早執包袱．

忍痛換馬

在量化寬鬆影響下，道指創出新高，今年其他股市差不多同步上升，尤以亞洲市場更為標青，惟大陸股市仍落後。現時房地產市場受政策打壓、所謂城鎮化亦未有清晰定義，而經濟復甦之期仍然漫長，導致A股上升動力未能持續。兩會完畢，投資者摸清國策大方向後，會更放膽入市，令滬深指數發力從後趕上。路勁基建(1098)雖受國策所累暫難突破，筆者仍信心十足，現實持倉只買不賣，但爽組合賽期只餘十四天，恐怕鞭長莫及，惟有忍痛換馬。

路勁宜長線投資

路勁基建（1098）週五公佈2012年全年業績，房地產業務較2011年增長69%，成績亮麗。而收費公路業務受國策影響跌3%，但日後保津及唐津兩條高速公路在分成比例會上調，龍城高速公路通車後亦有穩步增長。其正對一項高速公路項目進行最後磋商和審批，亦會增加投資於高速公路業務，這對長線肯定有利，惟短線或有資金壓力。路勁純利增長一成一已在意料之內，反而派末期息$0.3卻有點驚喜。去年按中期業績表現減了中期息，當全年業績對辦時便補派，雖只是朝三暮四的數字遊戲，但亦可見管理層作風甚為均真。$0.3息相等股價的4%左右，肯定會為股價帶來一定支持。

兩個理由買路勁

筆者在爽組合回報連續見紅兩天，在大牛市有此表現實自慚形穢，好在昨日路勁基建（1098）幸不辱命，升逾5%令回報復正數。路勁向來不是短炒股，放在爽組合如同將長途馬報跑短途，一注獨贏為何是它呢？其一是路勁的中期業績已道明所簽的地產銷售合約大幅上升，但要待下半年交收後才確認，這已暗示下半年收入有保證，明天公佈的全年業績或有驚喜，絕對有可搏之道。其二，路勁部份業務為內地房地產發展商，和老總重倉的瑞安房地產(272)屬同類，假設內房板塊受國策影響令兩者齊齊下跌的話，由於筆者一直領先老總4%左右，有他做安全網，筆者出局機會減少，就可以更肆無忌憚地一注獨贏。

不變應萬變

早前將資金由合生元(1112)換馬至路勁基建(1098)時不幸摸頂，那知市值膨脹至二百億的合生元則毋懼跌市，仍在高位徘徊，而手上的路勁基建則日日陰乾，將早前的利潤蠶食，最要命的是三月一日才公佈去年業績，如果有投資者在績前不問價沽貨，由於此股成交量稀疏，跌幅可以很驚人，筆者隨時步火燎森後塵，因一注獨贏而出局．雖然對其信心十足，但這處是只爭朝夕的英雄地，差一天就是差一天．現在唯有不變應萬變，反正大部份對手的持股亦未見佳處，論實質盈利和資產質素，除了老總重倉的瑞安房地產(272)，大師的澳博(880)和銀娛(27)外，爽組合那隻股票及得上路勁？當然，股價升幅又是另一回事．

合縱鬥連橫

執筆之時，筆者因應賽事形勢，採取一注獨贏策略，只持有一隻價值股路勁基建(1098)，事一強以攻眾弱；而領先的袁兄則平均注碼分散於多隻細價股身上，合眾弱以攻一強，可謂合縱鬥連橫。友人獻計說：「不如你用真錢跟袁健培個組合買做對沖吖，如果佢贏，你就收現金；如果佢輸，你就好大機會跑出。」表面上有道理，但勿忘其他強手正在虎視眈眈。袁兄和筆者倉內現金比例偏低，一旦市况逆轉，手持大量現金的對手隨時從後而上。而老總重倉的壹傳媒(282)，待台灣當局審批後必定回復真身，到時鹿死誰手仍未可料。筆者會真金白銀買些少壹傳媒，爽組合內則免矣，拾人牙慧者勝之不武也。

虛擬組合與現實投資之別

連日隔鄰同文都在討論一注獨贏。虛擬組合與現實投資之別，就是現實投資要自己承受風險，所以一定會較為保守，很少會孤注一擲，除非遇上近乎完美的靚股。令筆者放心真金白銀重注買入的，其盈利必定有高速增長，盤數又似真實，最好有合理派息，而主理人不會搞小動作又合又供再向下炒。重整組合後持股較接近現實，組合內的合生元(1112)除了有「民企原罪」外，已集上述條件於一身，不過現水位再加碼要有無比勇氣；而路勁基建（1098）的業績和管理層俱可信，雖不是當炒股，卻令人放心長揸，相比之下，後者更適合一注獨贏。

莫在一思停

筆者絕少寫持倉表現，皆因每日的買賣指令和戰績已很清晰，無謂在內文重覆一遍。少少二百字雖未能文以載道，但都希望做到言之有物，尊重對手和讀者之餘也尊重自己。今日是本月最後交易日，群雄此起彼落，出局與否的機會在伯仲之間，筆者暫落下風，單靠路勁基建(1098)，合生元(1112)和福田(420)這三件頭，夠不夠爆炸力在賽期內和強悍對手的倍升股爭霸實難預料。寧可一思進，莫在一思停，寫文章如是投資也如是，日後會因應情况，以紀律為本，用更積極的策略去應對。

大路王者路勁

經營收費公路的路勁基建（1098），從傳奇人物孫宏斌手上「執死雞」買入地產業務後越做越起勁，盈利貢獻直逼本業。而本業亦不弱，剛公佈去年簽訂合同額較前大升69%。「城鎮化」對其基建業務和主力在二三線城市的地產項目皆有利，可謂雙重受惠。現時每股資產值高達$14.92，加上現金流強勁而且派息慷慨，無論視其為基建股還是內房股都非常超值，他日分拆地產業務上市以釋放價值絕不為奇。其股價橫行至去年十二月始發力，今年挾優秀業績而臨，定必如其充滿霸氣的英文名字ROAD KING一樣，顯現大路王者本色。

施政報告概念股

明日大話特首將發表其首份施政報告，坊間相信他會孤注一擲，在房屋政策落重藥，大建公營房屋，相關建築股如俊和（711），新昌營造(404)和惠記(610)等等都被率先炒起。三者之中，筆者獨選交投較疏落的惠記，因為除了建築本業外，也是路勁基建(1098)的母公司，路勁是會生金蛋的雞，惠記自當母憑子貴。另一方面，市區重建是大趨勢，以收購舊樓為本業的田生集團(183)必定受惠，論收樓的「超技術」，其最強對手市建局就算懂製造「聖誕奇蹟」也難望項背。田生收樓項目投資期長，受入賬時差影響所以波動性甚大，所以毋須畏懼去年其大插水的業績。