莫在一思停

筆者絕少寫持倉表現，皆因每日的買賣指令和戰績已很清晰，無謂在內文重覆一遍。少少二百字雖未能文以載道，但都希望做到言之有物，尊重對手和讀者之餘也尊重自己。今日是本月最後交易日，群雄此起彼落，出局與否的機會在伯仲之間，筆者暫落下風，單靠路勁基建(1098)，合生元(1112)和福田(420)這三件頭，夠不夠爆炸力在賽期內和強悍對手的倍升股爭霸實難預料。寧可一思進，莫在一思停，寫文章如是投資也如是，日後會因應情况，以紀律為本，用更積極的策略去應對。

時勢造英雄

「掃把頭」巧妙地繞過行政會議保密制，事先張揚將在行會提出將奶粉列為法例規定的儲備商品，如果政府否決責不在己，反之她便邀功。若非因人廢言，她的建議是值得支持，總比說「必要時當局不排除採取更嚴厲措施」的高永文有建設性。奶粉荒的源頭從來不是供應問題，而是強國人對本地奶粉信心盡失，而進口奶粉稅率奇高，所以便大舉在海外掃貨，香港便首當其衝。其實一些大陸牌子奶粉也受強國人青睞，就如合生元(1112)，既是國產牌子又標榜法國奶源，但價錢卻不下於進口貨，可想而知毛利率有多高。能在這畸形的社會背景下突圍而出者，可謂時勢造英雄。

末日博士與失靈鬧鐘

每逢股市大升，都有「末日博士」出來提醒群眾股災將臨，較著名的是紐約大學教授魯賓尼，投資專家麥嘉華和港版的羅家聰。他們的分析有根有據，言之鑿鑿，每次筆者閱後總有數秒的衝動想盡沽手上股票，不過當平復過來又如常炒賣。末日博士就如失靈鬧鐘，經常誤鳴，但總有一次在正確時間響鬧，而人們就會對此印象深刻。近日三四線股急升，以傳統智慧推斷，升浪已近尾聲。不過，這個升浪時間仍短而且幅度也不算大，似乎仍未有股災的條件，相信回調後有力再飆上，直至失靈鬧鐘準時響鬧為止。

陽光下的勇者

Dream Bear在一篇雜誌訪問中大爆特首內幕，如果無人撐腰，決不會如此斗膽。可惱的是中共模式的權力鬥爭和利益分配已登陸香港，並逐步蠶食法治。整件事中最勇敢的是這本小眾雜誌，書齡尚淺如初生之犢，竟將極具爆炸性的內容原文照錄，孰真孰假不得而知，但當中牽涉的不少人和機構，決不是易與之輩，敢刊登其實已豁出去。經此一役由名不經傳至打出名堂，也許要因此付出一點代價。此外，和Dream Bear息息相關的東方明珠石油(632)現正停牌，核數師亦已辭職，自問勇者無懼的話，不妨在復牌之日撈底。

 

 

圖表，往績和路紙

無論股票圖表，賽馬往績還是賭檯上的路紙都是統計。三者比較下，用股票圖表作技術分析較準繩，因為因應圖表作出買賣決定者眾，產生了心理學的「自我實現預言」；而賽馬往績樣本較少，容易出現誤差；最不可信的是賭檯路紙，因為每次賭局的結果都是獨立隨機而成，本局結果是不會影響到下一局的機會率，用路紙去推算是不合邏輯，並犯了賭徒謬誤。不過，股票圖表和賽馬往績都容易被有心人利用去製造陷阱，尤其在一面倒的情況下，往往發生逆轉的結果。投資各施各法，統計可作參考，但不能忘記基本因素。

 

 

 

波羅的海指數

承蒙陳承龍兄周一文章提醒，航運業有復甦跡象。再翻看波羅的海指數，近一年在低位徘徊，高低位分別為1165和647，其中有三次跌越700就反彈，再徐徐升至1100左右就掉頭回落，而下跌時在中間轉勢向上只有兩次。最近一次低位為一月二日所見的698，其後轉勢反彈，執筆之時指數約為838，今次又可能重上1100附近才掉頭。如果持有航運股，當見到波羅的海指數重見這位置時就要特別留神了。不過，筆者只用一年圖表來推算，由於樣本太少，並非精密統計，容易出現誤差，如同在賭場跟路紙下注，研究航運業還是要觀察全球經濟形勢方為正道。

老牌紡織股的出路

去年中國中紡集團以$1.25買入福田實業（420）34%股權，福田創辦人夏松芳並辭任執董。中國中紡是國資委管理的大型企業，業務多多，但旗下全部子公司全都不曾上市。福田每股資產淨值高達3.574元，如果中國中紡借殼上市可算是雙贏局面。近期股價急升，好事近了。股價是否再上一層樓，視乎中國中紡注入什麼資產。同樣情況有可能在發生在廣州紡織工貿企業集團持有6.14%股權的長江製衣（294）身上。福田和長江製衣皆是業績不振但資產值高的老牌紡織股，同樣有國企入股，會否走上同一條路？

金融發展局概念股

大話特首「僭建」了一個不倫不類的金融發展局，更安排了五位中資機構高層加入。按中國國情，中國人壽(2628)，光大控股(165)，招商局(144)和華潤(291)朝中有人自當好辦事。此外，他提到要按照《粵港合作框架協議》，推動包括金融業的粵港合作，並協助港企打入內地市場，如果今次不是謊話，早前已表明有興趣進駐前海的資產管理公司惠理集團(806)可能受惠。前海很多政策細節仍在規劃，惠理以港資公司的身份暫未能取得營運資格。如果惠理能成功登陸，以其潛力必定橫掃大陸同業。

大路王者路勁

經營收費公路的路勁基建（1098），從傳奇人物孫宏斌手上「執死雞」買入地產業務後越做越起勁，盈利貢獻直逼本業。而本業亦不弱，剛公佈去年簽訂合同額較前大升69%。「城鎮化」對其基建業務和主力在二三線城市的地產項目皆有利，可謂雙重受惠。現時每股資產值高達$14.92，加上現金流強勁而且派息慷慨，無論視其為基建股還是內房股都非常超值，他日分拆地產業務上市以釋放價值絕不為奇。其股價橫行至去年十二月始發力，今年挾優秀業績而臨，定必如其充滿霸氣的英文名字ROAD KING一樣，顯現大路王者本色。

和資訊黐手

拜讀沈大師前日的文章，驚覺他除了是投資專家和術數大師外，更是詠春高手，有機會的話要跟沈大師切磋黐手了。黐手是詠春拳的基礎訓鍊，以密集的練習以鍛鍊雙手的觸覺反應，建立肌肉記憶和條件反射，去尋找對手之空隙漏洞。而在炒賣時也極需要敏銳的觸覺和快捷的自然反應，因應各樣訊息在電光火石間作出決定。在日常生活中，如果不斷思考所接觸的事物是否隱含投資密碼，日積月累下就能練好了投資觸覺，就如跟資訊練習黐手一樣，這也和投資大師彼得林治的「實踐投資心法」一脈相承。

一齣電影帶旺泰國

大陸電影《人再囧途之泰囧》票房已達逾十二億的，成為史上最賺錢的中國電影，令一眾電影相關股如比高集團（8220），文化中國（1060），橙天嘉和（1132）甚至星美國際（198）都趁勢亢奮了一陣子。不過論實際收益，實在無甚相關。這部電影講述三名男主角在泰國冒險經歷，爆笑連場，相信會引起大陸人往泰國旅遊的意欲，帶旺當地旅遊，消費及服務業。可是香港的泰國概念股，如依利安達(1151)，只是當地設廠的工業股，並無受惠。要做泰囧的話，唯有吼XDB富時泰國(3092)。近期資金流入亞洲市場，越南股市已率先起動，泰國緊隨其後，如果找到藉口的話，不難後發先至。

民企原罪

去年一眾民企接連出事，又受到渾水報告狙擊，令投資界對其避之則吉。眾所周知，民企盛行兩本數簿，除了部分主理人立心不良外，亦可能為了應對政出多門和苛捐雜稅才出此下策。能夠站穩在一個法制不完善的地方的民企，自有其生存之道，當然其老闆們亦有過人之處，可是他們卻浪費了大部份精力去處理生産和經營以外的問題。民企就如背負原罪，總教人其存著戒心，評級亦有折讓，就算業績超靚，也令人覺得Too good to be true。買入民企長揸，除了要充分研究外，更需要無比勇氣。

 

 

施政報告概念股

明日大話特首將發表其首份施政報告，坊間相信他會孤注一擲，在房屋政策落重藥，大建公營房屋，相關建築股如俊和（711），新昌營造(404)和惠記(610)等等都被率先炒起。三者之中，筆者獨選交投較疏落的惠記，因為除了建築本業外，也是路勁基建(1098)的母公司，路勁是會生金蛋的雞，惠記自當母憑子貴。另一方面，市區重建是大趨勢，以收購舊樓為本業的田生集團(183)必定受惠，論收樓的「超技術」，其最強對手市建局就算懂製造「聖誕奇蹟」也難望項背。田生收樓項目投資期長，受入賬時差影響所以波動性甚大，所以毋須畏懼去年其大插水的業績。

以詠春理論炒股

拍攝經年的詠春電影《一代宗師》終於上畫。其實詠春拳理論也可以是一種投資態度。詠春拳沉肩埋肘，攻擊時以直拳為主，並配合步法和關節活動去連消帶打，簡單直接，沒有大開大合和威力十足的勾拳。放諸於炒股，就是不求花巧，放棄高槓桿比率的衍生工具，嚴守紀律只買賣正股，雖然爆炸力不夠，但避免了入場先蝕溢價和時間值之弊。筆者參加爽組合就如和八位一代宗師過招，引用電影的一句對白：「功夫，兩個字，一橫一豎，輸的，倒下來，站得住，才是贏。」人生也該如此。

虎父無犬女？！

立法會甫復會，有「政壇元秋」之稱的蔣麗芸議員為梁振英僭建事件開脫時又有佳句：「好多男人呀，連自己結婚紀念日都唔記得咗啦，何況個花棚！」觀其入會後，經常語不驚人死不休。其父乃備受尊敬的工業家，震雄集團(57)創辦人兼主席蔣震先生。震雄近期股價和同業海天國際(1882)拾級而上，震雄市值不及海天十份一，但往績市盈率相約，表面上略貴，但港資企業加上蔣震先生的名聲，應享有點溢價。如果確認行業復甦，股價定必再上一層樓。幸好蔣麗芸早於九十年代初已離開震雄，否則筆者絕不敢沾手。

股市贏家的特質

 一般人會覺得經濟學家或者數學專才會在股市佔優，其實不然。發現萬有引力定律的物理學家牛頓，雖精於科學卻敵不過股市，在1720年的南海泡沫(South
Sea Bubble)中慘敗，並慨嘆地說出「我能計算天體運行卻無法計算人類的瘋狂」的名言。而寫得一手好文章的人，多數是邏輯性強又想像力豐富，轉戰股票必大有作為。已故「賺錢之神」邱永漢著作無數，在年輕時已贏得日本文學界重要獎項直木獎；甚至同文的周顯大師，也是著名小說家。在變幻莫測的股海，單憑精通數學是不足夠，敢於放膽去預視未來才能贏到盡，而文學家的天馬行空想像力就在此大派用場。

史上最抵買賭股

同文周顯大師獨推一隻新濠國際(200)，升幅可觀，筆者唯有拾其牙慧，跟風談談賭股。現時市場上大型賭股估值都不平宜，如在一眾小型博彩相關股中選擇，唯獨英皇娛樂酒店(296)最吸引。此股市值只有廿四億多，成交疏落，鮮有專家推介，但細有細做，成績絕不失禮，中期錄得純利增長26.5%。以其規模當然不能和同業巨鯨相比，但和其他小型博彩相關股比較，其雄厚背景和管理質素就超幾班。還有一點，就是市場上哪可找到像她一樣肯慷慨派息的賭股？

利君大升不用打吊針

 昨天提到已故賺錢之神邱永漢先生，今日又談談其生前另一愛股利君(2005)。

大陸醫院和藥商關係千絲萬縷，醫生經常建議病人「打吊針」，即是靜脈輸液療法，就是早前香港DR醫學美容集團出事那種，最可怕的是無論大病小病入院都是一視同仁，真是中國比小說更離奇。

利君就是生產相關醫療產品，生意滔滔不絕。去年見底後股價穩步回升，而日線圖快見黃金交叉。公司以高溢價向同業四川科倫藥業（A股SZ002422）轉讓12.28%股份，日前四川科倫藥業更聲稱有意購買利君不超過30%股份。成為利君第一大股東後，雙方營運上有協同效應。對方不是省油的燈，豈會做冤大頭，相信不用打吊針也能升至以其買入價$2.91元水平。

賺錢之神保佑中糧控股走出低谷

 猶記得已故賺錢之神邱永漢曾在2009年曾高調品題中糧控股（606），並拉大隊帶日本資金「團購」，令其由$5水平倍升，豈料邱先生去年離世後，業績頓時走樣，股價亦還原基本步，莫非股在人在乎？近期國際大豆價格已連跌兩周，且有向下趨勢；而大陸食用油已加價，兩個消息皆對從事食品加工行業的中糧控股有利，有望藉勢走出低谷。早前中糧控股（606）刁鑽地以十供三供股集資41億元，相信貨源已重新分配。近期日線圖見黃金交叉，MACD又現雙牛，有圖有真相，確認新發行股份已經消化得七七八八，股價重踏升軌。今次升浪起碼回升至當日「團購價」，以慰邱老在天之靈。

吼實合生元

香港家長對益生菌這種嬰幼兒健康食品非常陌生，可是大陸家長卻不同，部份更認為它是有病醫病無病強身的靈丹妙藥，尤以合生元(1112)的產品為甚。

公司藉「媽媽100網」平台，成功令其各種高端嬰幼兒產品交叉銷售，每年業績都交足功課，最利害的是應收款項經常都維持在超低水平，把其他民企比下去，市值衝過百億後仍猶有餘勁。大股東兼CEO羅飛先生曾承諾2012年前不會售股，可能今年才是收成期，極有造上配股的誘因。去年所見羅先生神采飛揚，氣色甚佳，未知原因是否經常親自品嚐其產品呢？

時來風送利信達

俗語有云「時來風送滕王閣」，手上好股載浮載沉，是不足介懷的。而利信達（0738）大股東李子彬先生名下就有一匹馬名為「時來風送」。李先生退任主席後沒有找家族成員接任，反而找會計師背景的倪雅各先生出任主席，有為賣盤部署而先「執靚盤數」的想像空間，事實上早在2007年已傳聞其會賣盤與現為千百度(1028)的鴻國國際。利信達自2011年起徐徐下跌至貼近每股淨值水平始回升營造大圓底，而且公司作風正派，派息慷慨，絕對是「悶悶哋贏」的好股。雖然去年CEO劉舜慧小姐在記者招待會上曾斷言李先生不會賣盤，但世事難料，他日時來風送，股價頓時翻一翻。

 

 

過足癮輸，悶悶哋贏？

一元復始，300萬爽組合復見全新氣象，能和一眾前輩高手同場較量，與有榮焉。由於比賽規則已略作修改而且賽期縮短，表面上對買定好股坐貨等升的投資方式不利，反之，買賣高beta的股份就大派用場，這樣更能迎合部份讀者喜歡「朝種樹晚板」的投資心態。向來覺得王晶大導演的賭片很有「教育意義」，在電影《賭俠1999》中，劉德華曾對張家輝說：「你要過足癮輸吖，定係悶悶哋贏？」

筆者雖深信以價值評估來尋找市場錯價股票乃投資王道，但很多時敵不過心魔，以賭博角度炒出炒入，正如今次開倉，第一隻推介的股票「中國農產品交易」(149)。筆者的買入理據並不是該公司前景如何秀麗，或者她與內地幾多個省市達成發展農批市場合作意向等等似是而非的所謂「基本因素」，而是其是股價自去年七月後，回落至$0.37-0.465橫行達半年之多，近月成交增加，有山雨欲來之勢。不過，有一點要提醒讀者，她去年曾被核數師在不作出保留意見情況下，特別指出其流動負債超出其流動資產約六億，顯示存在重大不明朗因素，能否持續經營產生重大疑問。加上同系公司的「輝煌往績」，投機性買入可算是與虎謀皮。至於有什麼「悶悶哋贏」之選，明天續談。