HSI 黃金比率 (0.618) = 23,727.91

 

逼令中學減班 劣幣驅逐良幣

朝令夕改的教育局繼「目標為本」「母語教學」「三三四學制」後，又一折騰香港教育制度新作：「中學自願減班計劃」．除了要求官立中學帶頭減班外，連直資學校亦不能倖免．結果一眾名校和家長大力反彈，可謂天怒人怨．連前天文台台長林超英也在網誌撰文力斥政策窒礙基層學生入讀官校機會，是「違反社會公義」．

 

話說數年前出生率下跌，令適齡學童人數減少，影響部份小學收生．這種情況隨年月蔓延至中學，尤以Band 3學校為甚，令殺校之聲不絕於耳．可是，這對名校則全無影響，因為大部份家長對她們趨之若騖，只怕學位僧多粥少而已．

 

「中學自願減班計劃」的潛台詞就是，全港學校齊齊減班，令學童由名校向下流向普通學校，令其可以繼續營運，並保住老師教席，但求「人人有飯開」．但這樣卻違反了適者生存的大原則．孫明揚局長有否想過某些學校被評為Band 3，令家長們避之則吉，導致收生不足，背後的原因是什麼？是校風差劣，還是師資欠佳，誤人子弟？硬要將資源分配從強者手中搶去，投放在不受歡迎的地方，這種「劣幣驅逐良幣」的行為，又豈是莘莘學子之福？「自願減班計劃」主要懲罰做得好的辦學團體和家長，而最受惠的就是Band 3學校的教職員，相信他們對此「大鑊飯」式計劃無不額手稱慶．

 

現時在幼稚園推行的學券制計劃，就是將選擇權交回「消費者」，讓家長們揀選適合自己兒女的幼稚園．一眾幼稚園為了生存便要盡力做好，以建立口碑和吸引學生報讀，無論對學生還是有心的辦學團體皆有利．以現時香港教育市場的生態，學券制計劃應推至中小學，利用市場力量去淘汰營運欠佳的學校，減少資源錯配才是正道．

 

另一方面，隨著經濟好轉，出生率續年回升，未來適齡學童人數將會按年回復十年前水平．教育資源易減難加，減去的學位，到時能否急就章加回？回歸後的香港教育政策，向來都缺乏長遠目光，弄了個爛攤子就交下任政府處理，周而復始．怪不得一眾國際學校越來越多學童報讀，因為「消費者」的目光是雪亮的．

給利信達(0738)兩年時間

利信達(0738)自公佈驕人業績後，股價已反覆升至$2.68，可是往績市盈率只是13.89，就算撇去特殊收益部份來計算，現價也不過份．對這間公司的基本分析，已有不少高手寫過了，在此不贅，今次主要是寫對她的觀感．

在上個世紀（其實也不是很遙遠，只是十多年前的事），le saunda在香港是個不錯的中價鞋品牌，不過近年已被百麗(1880)的多個品牌趕過，無論在大陸還是香港，都佔據了龍頭位置，而半途出家由OEM轉型做一條龍生產品牌分銷的達芙妮(0210)，也成為大陸最大單一女鞋品牌，利信達(0738)難免被比下去．箇中原因可能是公司的經營策略頻頻轉變，非核心業務繁多，卻又每每鎩羽而歸．

在2000年，公司投資（投機）於電子商務，以ec-mart 的品牌作網上分銷意大利的童裝及年青款式便服鞋，可是科網股熱潮爆破後便因虧損而倒閉，整體業績亦因此大受拖累．

2001年，公司又再不務正業，以Right Angle 作品牌推出化粧品，結果於2004年宣佈失敗收場． 
2005年引入服裝品牌Antinori，同樣地在2007年卻不明不白地退出了．

在2007年，公司創立了中低價鞋自家品牌CnE，主攻香港的年輕人市場，可是到了2008年，又關閉了所有CnE分店．（現時以這個品牌進軍大陸，卻又做得不錯）

 在2008年報中又提到：「年結日後，本集團亦於二零零八年四月與Florencia Marco, S.L.（一家著名西班牙女裝鞋履設計公司及國際批發商）訂立一項合營協議，旨在成立合營公司經營Rebeca Sanver及To Be皮鞋品牌及全球批發業務．我們計劃於未來三年內在中國開設50間Rebeca Sanver零售店，以捕捉該地區人民快速增長之購買力．」然而在2009年報卻說：「於二零零八年四月，本集團與Mr. José Juan Sanchis Busquier（Florencia Marco, S.L.的現有股東兼主席）訂立合營協議以成立合營企業。由於並非所有合營協議的條件將可於二零零八年七月三十一日之前獲達成或豁免，故本集團於二零零八年七月二十八日宣佈，合營協議已失效及將不會完成。本集團相信，合營協議的失效並不會造成任何重大不利影響。」

過去十年，管理層似乎是感到香港業務已到了發展極限，意圖另闢路徑闖出一片天，卻又兜兜轉轉，對經營路線無所適從；同樣地管理層亦變動頻繁，在2005年聘用了由思捷(0330)過檔的溫達華當CEO，東搞搞西搞搞一輪後便於2007年辭任．


現時利信達(0738)似乎已找到明確方向，放棄了發展非核心業務，專注在大陸發展鞋業分銷，未來兩年將大力擴充銷售網．CEO劉舜慧是在公司當見習生出身，曾跳槽慕詩(0130)一段時間後再食回頭草，一定比上手更解公司運作，又熟悉大陸市場，去年更臨危受命執掌帥印，而她是在董事局內最年輕的一員．公司業務正在轉型並步入高增長期，正需要年輕有魄力的人主理．側聞她已懷孕，傳統智慧，大肚婆運氣特別旺，更值投下信心一票．

無疑現時利信達(0738) 的市值只有17.13億，比起百麗(1880) 的873.79億和達芙妮(0210)的 130.38億，似是小孩子和成年人競爭．筆者觀察所得，利信達(0738)的分店經常開在百麗(1880)隔鄰，可見其鬥志可嘉，絕不怕貨比貨；同時又可自提身價，策略正確．如果整體經濟環境未滑落，投資氣氛未逆轉，給她兩年時間，看看能否重演大衛擊倒巨人的故事！

一步難一步佳：達芙妮(0210)

不出所料，達芙妮(0210)全年毛利3,207,1百萬，上升15%，每股盈利$36.47，增長21%，交足功課，可是發了太多可換股債券及認股權證，攤薄至$24.05，實質下跌了20%，可謂一步難一步佳。 不過，派息卻大增至$0.05，比上期大升40%。既大發CB集資又大增派息，數字遊戲也！然而，因為TPG基金的關係所以委任了馬雪征女士為非執董，大發CB引入TPG基金絕對是好事。馬雪征價值何在？看看她在聯想(0992)任內公司的股價就知道了！ 

中國鞋業入行門檻不高，市場競爭激烈，唯具市場領導性地位者，只有百麗(1880)和達芙妮(0210)兩間。 百麗(1880)壟斷高檔市場，達芙妮(0210)則以中低檔為主打，並致力在二線城市發展，避重就輕， 陳英杰主席曾說過百麗是女鞋行業的奔馳，而達芙妮則要做豐田。可是未知是否受豐田事件影響，策略也有微調，早前購入了比較高檔的Full Pearl 60%權益，加上現有的高檔女鞋品牌如AREZZO 及 SOFFT外，公司已俏俏地向高檔鞋業進發。

順帶一提利信達(0738)，其規模當然不能和百麗(1880)和達芙妮(0210)相比，但近年主力進軍大陸市場，策略正確。換了年輕管理層，準備兩年內在大陸多開800間分店，如果真的成事，公司又能在高速膨脹期內妥善解決物流和管理等樽頸問題，番幾番絕不為奇。

0210 2010-04-12 收市價：$7.36

相思萬千重 (1978年)

田生集團命運全繫民建聯

立法會正就修訂《土地（為重新發展而強制售賣）指明較低百分比公告》，即申請舊樓強制拍賣門檻的附屬法例，由持有九成業權降至八成進行審議。泛民主派議員普遍反對修訂，並要求撤回或押後，認為降低門檻對小業主不公平，只會有利地產商賤價收購舊樓。而以功能組別為主要陣地的自由黨和專業聯盟當然贊成，加上最無恥的民建聯一向護主，理應十拿九穩通過。

可是事件仍有變數。親建制的葉劉淑儀一反常態，大力反對修訂，更在三月一日的立法會強制拍賣小組委員會會議，支持何秀蘭提出的要求政府撤回修訂，結果以七比五通過這項沒有法律約束力的臨時動議。而原本表明支持修訂的民建聯陳鑑林稱原則上支持，但政府要先提出機制保障小業主，否則民建聯要再研究投票取向。最奇怪的是政府喉舌的頭條日報，公共事務顧問黃麗君於三月二日和四日在其專欄中，發表了一連兩篇題為《降門檻收樓苦了業主》和《欠舊樓小業主一個合理答案》的文章，內容站在小業主角度，相信修訂只會有利地產商，並質疑土地審裁處無力判斷以重建的經濟效益作為強拍條件。可見親建制陣營，口徑仍未一致。

 

根據議程，有關條例仍會在三月十七日在立法會上表決。功能組別的自由黨和專業聯盟是鐵票，不易為民意所動搖；而民建聯的投票取向，就成為政府會否撤回修訂的關鍵。強制拍賣門檻由九成業權降至八成，受益最大的是專營收購舊樓的田生集團(8136)，條例似是為其度身訂造，市場憧憬修訂後大大增加其討價還價能力，所以月來股價節節上升，近日則在$0.6水平徘徊。萬一修訂「蝦碌」，股價將會災難式下跌。田生集團的前景，就在民建聯手上。

 

 

延伸閱讀：

頭條日報 2010-03-02 黃麗君 《降門檻收樓苦了業主》

頭條日報 2010-03-04  黃麗君 《欠舊樓小業主一個合理答案》

 

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(2010年3月5日收市價：$0.61)

大江大海2009 - 上海、千島湖雜記

上海－距離文明仍很遙遠

上海已是全中國最文明城市（不包括香港，因為筆者從未認同香港是中國一部份），但社會秩序混亂，人民質素低下，小農心態未脫，單看公共交通工具內的人生百態可見一斑。無論男男女女，使用手提電話時都只懂向電話筒大聲吠叫；擠逼的地鐵車廂內竟然有貌似民工婦人拖著小孩乞食；當車門打開時，候車人潮一定爭先恐後逼上，和下車的乘客擠作一團；在長途巴士上竟然有乘客食杯麵後隨便丟棄。這個城市雖然高樓聳峙，市面上欣欣向榮，一片繁華之象，可是公民意識卻追不上發展步伐，距離文明仍很遙遠。有人說上海數年後會追上香港，筆者絕不認同。中共你憑什麼？先教你的國民學懂排隊再說罷！

 

千島湖－發展不是硬道理

初次認識千島湖，就是從一宗新聞開始。1994年，24名台灣遊客在該處租船遊湖時，慘被劫殺並燒船。案發後，中共刻意隱暪事件、並封鎖消息、最終弄到去政治層面。其後，腦筋靈活的大導演王晶在《賭神2》的情節也重演了千島湖事件，案發地點則戲稱為「千賭湖」，幽默之至。

龍應台的曠世鉅著《大江大海1949》中「美君回家」一節令我感受至深，內容談及1959年中共為了要「超英趕美」，大搞無謂的基建，為興建大型水力發電站，把數十條村莊淹掉，變成了今日的千島湖，犧牲的包括了其母的故鄉淳安古城，當日三十萬淳安人被迫流離失所。其母數十年後再回去時，祖父的墳墓早已長埋水底，原來滄海桑田是可以人為的。所謂大型基建，當中大白象不計其數，說穿了都是領導人好大喜功的玩意，犧牲的只是人民。近日鬧得熱哄哄的反對興建高鐵事件就是最佳例子，為高鐵犧牲家園的菜園村居民，不是走著淳安人的歷史舊路嗎？

看罷《大江大海1949》，登時有衝動跑去千島湖看看，促成了這次旅程。





成隆行蟹王府大閘蟹，貨真價實．

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浦東處處高樓聳峙，會不會是另一個杜拜？

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記得這隻獅子的真正物主是誰嗎？共匪會物歸原主嗎？答案是否定的．

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天價豪宅湯臣一品，十室九空．

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周莊景色．

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偷得浮生半日閒，船家也愛聚賭，中國人優良傳統也．

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紀念品店內的貨色，可說是沒有特色．

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很多大陸人視沈萬三為偶像，更會燒香拜祭以求發財．民智未開又見一例．

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久違了的炭爐涮羊肉，路邊小店平靚正．

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由上海往杭州的高速火車（和諧號）全車爆滿，這位亞差懶理身邊的小農乘客如何嘈吵，睡得非常「安詳」，可能這裏和他家鄉「一百萬零一夜」的乘火車情況相比，上海已是天堂．　

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在杭州往千島湖的巴士上，居然給我見到身穿未剪牌西裝的小農乘客．

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這樣運送風煤樽，安全嗎？

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煮食前後：據說是千島湖特產的包頭魚．

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在千島湖鎮內，竟然有LOLITA打扮的奇珍異獸，真是估佢唔到．

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千島湖景色不錯，可是有誰記得多人少因人為的滄海桑田而流離失所呢？

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在千島湖鎮內的達芙妮(210)分店．

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杭州人喜愛自己臘製食物．

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街頭賣爆谷．製作時真的會爆炸，發出隆然巨響．

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形神皆似的武大郎賣燒餅，潘金蓮在哪？

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杭州街頭．

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西湖美景．

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西湖畔樓上樓內，赫然見到一隻金毛，穿see through和珠片背心的奇珍異獸！筆者是冒生命危險偷拍．

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杭州張生記，食物質素一流！希望在名店不會吃到黑心食品罷！

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雷峰塔，杭州的老襯亭，外有扶手梯，內有電梯直達塔頂．

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